中金公司研报指出，三氯蔗糖价钱处于历史低位导致坐蓐企业盈利承压，同期现在各人三氯蔗糖产能主要荟萃在少数企业，行业荟萃度高（2024年CR3接近85%），现时行业产能彭胀放缓，而需求握续快速增长黑人 巨屌，瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　中金：盈利承压+扩产放缓+需求快速增长，三氯蔗糖价钱有望见底回升

　　中金究诘

　　三氯蔗糖价钱处于历史低位导致坐蓐企业盈利承压，同期现在各人三氯蔗糖产能主要荟萃在少数企业，行业荟萃度高（2024年CR3接近85%），现时行业产能彭胀放缓，而需求握续快速增长，咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　纲目

　　三氯蔗糖行业荟萃度高，盈利承压下产能彭胀放缓。现在各人三氯蔗糖主要坐蓐企业包括安徽金禾实业、山东康宝，福建科宏、英国泰莱以及江西新琪安等少数企业，行业荟萃度高（2024年CR3接近85%）。由于需求握续快速增长及2021-22年行业高盈利开动，2021年以来我国三氯蔗糖产能彭胀，2020-23年我国三氯蔗糖产量复合增速达28.5%。由于行业产能快速扩增导致供给增多，行业竞争加重，2022年以来三氯蔗糖市集价钱逐渐下滑至现在10万元/吨，由于现在价钱下坐蓐企业盈利承压，三氯蔗糖行业产能彭胀放缓，咱们瞻望中短期内三氯蔗糖实验新增产能较少。

　　三氯蔗糖甜度及安全性高+口感好+甜价比上风，需求握续快速增长。由于花消者对健康饮品需求的进步开动无糖/低糖饮料销量快速增长，以及卑劣企业不断推出无糖/低糖新饮品，推进三氯蔗糖需求握续快速增长。2020-2023年我国三氯蔗糖出口量同比折柳增长11%/37%/36%/12%至7，889/10，785/14，637/16，414吨，2024年1-7月三氯蔗糖出口量同比增长19%至10，088吨。好意思国、英国、荷兰、德国、爱尔兰等西洋国度及印度、新加坡、印度尼西亚等是我国三氯蔗糖主要出口区域。国内元气丛林、喜茶等以及传统饮料龙头企业均在发力无糖饮料，国内三氯蔗糖的需求量也在快速进步。

　　盈利承压+行业荟萃度高+需求快速增长，三氯蔗糖价钱有望见底回升。由于现在坐蓐企业盈利承压，同期琢磨到三氯蔗糖行业产能荟萃度高，以及行业新产能彭胀放缓，咱们合计盈利承压下企业协同有望逐渐增强，重迭卑劣需求握续快速增长，咱们瞻望三氯蔗糖价钱有望见底回升。

　　风险

　　三氯蔗糖价钱低于预期，三氯蔗糖产能赓续增长，供给协同低于预期黑人 巨屌，卑劣需求增速低于预期或出现替代品。