当地技艺 3 月 26 日周三猫色444，据 TD Cowen 分析师称，微软消灭了在好意思国和欧洲的新数据中心花式，这些花式原见地消耗 2 吉瓦电力。分析师们将此举归因于撑执东谈主工智能运算的计较机集群供过于求。他们还示意，最新手脚也反馈了微软消灭了部分与 OpenAI 的新业务。

TD Cowen 分析师 Michael Elias、Cooper Belanger 和 Gregory Williams 在周三发布的最新议论讲演中指出：

往时六个月中，微软的松开策略包括租约取消和延后。与此同期，谷歌已介入，接办了微软在欧洲消灭的一些租约，而 Meta 则在欧洲拿下部分开释出的产能。

咱们仍然以为，租约取消和产能延后标明数据中心供过于求，与面前需求预测比拟存在较着多余。

本年早些时候，微软与 OpenAI 示意，两边已修改了多年的合营条约，允许 OpenAI 使用其他公司的云计较做事，前提是微软本人不需要这部分业务。

TD Cowen 讲演 2 月也引热议

此前 2 月 24 日，TD Cowen 的关连讲演就激励商场高度温雅，令投资者感到不安。讲演称，微软仍是取消了与多个私营数据中心运营商的数项租借条约，波及功率忖度数百兆瓦。这些举动标明，微软可能正处于数据中心"供应多余"的方位。

早在上个月商场就顾虑，微软的举动可能仅仅一个运转。鉴于微软在好意思股"科技七姐妹"中领有最大的瞻望本钱开销增长弧线，若是它领先浮松"本钱开销冲天"的叙事，那么其他公司很可能会飞速效仿。商场不禁要问：难谈好意思股对 DeepSeek 的第一反应没错？驱动好意思股高涨的 AI 本钱开销盛宴是否已近尾声？

微软恢复

关于 TD Cowen 的最新讲演，微软一位发言东谈主在一份声明中示意：

多亏了咱们迄今为止所作念出的首要投资，咱们仍是具备了缓和面前及束缚增长的客户需求的有益条目。微软公司旧年新增的产能创下了历史最高记载。

天然咱们可能会在某些界限策略性地转念或放缓基础体式成就的设施，但咱们将在通盘地区执续保执强劲增长。这使得咱们能够为改日的增长界限投资并分派资源。

微软示意，其将在闭幕 6 月的本财年内耗尽约 800 亿好意思元成就东谈主工智能数据中心，但尔后的增长速率将运转放缓。公司高管们示意，在为支执 OpenAI 偏激他东谈主工智能花式而进行豪恣扩展之后，开销将再行建花式转向为数据中心配备做事器偏激他斥地。

Meta 和谷歌的发言东谈主周三未就 TD Cowen 的这份议论讲演发表辩驳。

蔡崇信警告

本周早些时候，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信警告，好意思国厂商的 AI 数据中心成就可能正在造成泡沫，专家科技巨头数千亿好意思元的 AI 投资范围令东谈主担忧。大型科技公司、投资基金和其他机构纷纷竞相建立 AI 历练做事器基地，这种趋势运转显得有些盲目。许多花式在成就时并莫得明确的客户。

蔡崇信示意，"我运转看到某种泡沫的萌芽，一些规画中的花式在尚未获取需求条约的情况下就运转筹集资金。当东谈主们运转在莫得明确需求的情况下建造数据中心时，我运转感到担忧。有许多东谈主冒出来，基金也纷纷成就，去筹集数十亿致使数百万的资金。"

好意思股再大跌，英伟达重挫

周三，好意思股再度大跌，纳指 100 盘中跌超 2%，英伟达一度跌超 6%，微软收跌 1.3%，Meta 跌近 2.5%，谷歌母公司 Alphabet 跌超 3.2%。

财经金融博客 Zerohedge 示意，好意思股的过山车行情又再次全面启动。大概鼓舞周三看跌情谊最关节的成分，恰是一个月前激励抛售的合并成分—— TD Cowen 的讲演。

从商场反应来看，投资者似乎不再信服那些也曾的商场请示官们，而是纷纷押注于 TD Cowen 的不雅点——租约的取消和延后标明数据中心相干于面前需求预测存在供过于求的表象。

Zerohedge 还提到，此前报谈的 Coreweave 正在急速完成其大范围 IPO（公司估值定在 320 亿好意思元，可能筹集高达 30 亿好意思元现款）。Coreweave 主要收入来自微软，而微软最近消灭了一项价值 120 亿好意思元的计较业务选项，尽管报谈称该计较限额随后飞速被 OpenAI 填补。

下图为 TD Cowen 两次讲演后英伟达股价走势：

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